8月，一笔交易震动了科技圈：Stripe 以75亿美元收购 OpenRouter。买方是估值1590亿美元的支付巨头，卖方是一家成立刚满三年、只有90人的公司——不训练模型，不跑GPU。（来源：《深研：3年，90人，75亿美元》创投止观舍、《100亿美元买一个"倒卖Token"的公司》智享AI干货库）
图注：一个API接入所有模型，是OpenRouter产品的全部卖点，也是它的全部产品。
800万开发者在用的"转换开关"
OpenRouter 做的事情一句话就能说清：不生产模型，只路由模型。开发者接一个 API，就能调用80家供应商的500个模型，GPT、Claude、Gemini、Llama、国产开源模型都在里面。不用分别对接各家接口，不用分别对账。
技术上不炫，但很实在：负载均衡把请求送到"当前在线且有能力处理"的最优供应商，平均带来5%到10%的可用性提升；路由层只增加20到25毫秒延迟。Token处理量从每周万亿级涨到数十万亿级，最初用 Postgres 做的分析系统撑不住了，换成 TimescaleDB。（来源：《深研：3年，90人，75亿美元》）
数字能说明位置：超过1000万开发者和企业用户，日Token处理量超10万亿，7月ARR达到1.4亿美元。Karpathy 在演讲里把它叫作大语言模型的"通用转换开关"，那场视频一周播放量100万。
冷启动怎么破
双边市场最难的是冷启动：开发者不来，模型商不接；模型商不接，开发者不来。OpenRouter 的解法是三步。
第一步，把排行榜做成公共品。按 token 量排名，同时计入输入和输出，并明确声明"衡量的是采用度而非质量"。不用美元计价，免得降价快的模型在排名里被惩罚。这个免费公共品换来了数据权威。
第二步，成为新模型的首发地。最经典的案例是 OpenAI 隐身发布 GPT-4.1：先以 Quasar Alpha 的名字上线，让用户在毫无偏见的情况下使用，实时收反馈，再做第二个快照 Optimus Alpha，两周后正式发布。到2026年这已成行业惯例，扎克伯格和马斯克都率先在 OpenRouter 上推介自己的模型，所有中国模型也在这里发布。（来源：《深研：3年，90人，75亿美元》）
第三步，接住迁移流。很多用户为闭源模型而来，之后为了省钱或尝鲜转向开源模型。开源往往是最后一公里的优化，OpenRouter 天然站在这条迁移路径的必经之路上。它的应用榜前十里，有六个是跑在终端和IDE里的Agent——这些场景，浏览器扩展一个都够不着。
商业模式只有一个百分比
变现方式简单到近乎固执：用户充值时收5.5%（Stripe支付渠道）或5%（Coinbase加密渠道），推理本身不加价，直接透传供应商标价。
这个设计的好处很直接。轻资产：不买GPU、不跑推理，毛利率结构远优于"token工厂"。风险低：不承担算力成本波动。激励对齐：不在推理价上加价，就没有动机把用户往贵的模型上路由。交易简单：一个百分比，没有阶梯，没有谈判。
资本给出的定价：今年5月融资时估值13亿美元（融资1.13亿美元），三个月后被收购，价格75亿美元，估值翻了5倍。另一份笔记记录了交易前的博弈：曾传出100亿美元的收购报价，相对13亿估值溢价约8倍，最终落槌价是双方讨价还价后的结果。（来源：《100亿美元买一个"倒卖Token"的公司》）
图注：三年时间，90人团队，把一家"中间商"做到了75亿美元的退出价。
Stripe买的不是中间商
Stripe 为什么出手？看它的原有业务就明白了。
OpenRouter 本来就用 Stripe 的支付系统收费。收购完成后，Stripe 从"收钱的那一环"延伸到 AI 交易全链路：模型调用、Token计费、微支付结算。在 Agent 大规模落地的预期里，机器与机器之间的微支付，单笔几分钱，总量可能超过人与人的支付。
更深一层是流量分发权。上千万开发者的调用请求从路由层经过，哪个模型在什么场景被用得最多、哪个供应商失败率最高、哪个客户花钱最狠，路由层全知道。有笔记把它比作证券交易所：不生产股票，但所有交易都从这过，交易所的估值从来不是按手续费算的。
上下游也在同时踩油门。谷歌Q2云业务营收248亿美元，同比增82%，单季资本支出449亿美元；Anthropic 与 AMD 签约，2027年起采购总算力2吉瓦的 Instinct MI450 芯片，AMD 投资至多50亿美元；北京发布《智能体十条》，单项项目最高扶持1亿元。（来源：《100亿美元买一个"倒卖Token"的公司》）
图注：创始人 Alex Atallah 此前联合创立了 OpenSea，双边市场的玩法他早就跑通过一遍。
源势AI怎么看
OpenRouter 证明了一件事：在AI产业链里，不拥有模型、不拥有GPU，也能创造巨大价值，前提是卡住碎片化结构里的必经之路。
我们自己做着大模型Token聚合平台，对这套逻辑的体会很直接。企业不想被单一模型绑定，模型迭代又快，今天的最优解三个月后可能就被替代。源势AI的聚合平台目前支持20+模型一个API Key调用，企业级SLA 99.95%+，智能路由帮客户降本30%到50%。换模型不改代码，这件事说起来简单，做起来全是类型安全、故障转移和成本对账的脏活。
有两点值得说清楚。一是这个窗口期未必能复制：OpenRouter 2023年起步，正好踩中模型数量爆炸的前夜，排行榜生态、隐身发布惯例、社区QA都是用时间堆出来的。二是它的退出时机选得极准——在增长曲线最陡、行业地位无可替代的时候卖，而不是等到增速放缓再找买家。
对企业的启示更实际：今天选模型，别把业务代码绑死在任何一家的API上。把切换成本留在路由层，等下一个更强更便宜的模型出现时，你只需要改一行配置。
