IT 桔子数据库的统计口径是"事件库"中行业为"前沿科技"的一级市场股权融资事件，不含 IPO 与并购。按这个口径，2026 年上半年中国前沿科技赛道融资 181 起，同比 2025 年上半年的 84 起增长 115%；融资总额 295.54 亿元，同比大幅增长 197%（来源：IT 桔子《2026 年上半年中国前沿赛道融资分析报告》）。
同一套数据里，有一个城市的数字值得单独拎出来：合肥，11 起融资事件，50.82 亿元。平均单笔超过 4.6 亿元。
11 起项目，50 亿
50.82 亿元的体量让合肥排到全国第三，融资金额同比暴涨 30 倍（来源：同上）。但把这个数字拆开看，会发现问题：11 起事件里有一笔是本源量子的 Pre-IPO 轮，30 亿元。
一笔融资就占了合肥全部金额的六成。剩下十起加起来 20 亿元出头。
这不是孤例，却是合肥模式的典型形态。报告对这个模式的描述是"政府引导+产业基金"：用国有资本先把头部项目锁定在本地，再靠这些项目带动产业链上的中小公司跟随落地。本源量子之外，星核聚变、星能玄光等核聚变企业也在合肥密集融资（来源：同上）。
和合肥对照的是上海。上海 50 起融资事件、77.16 亿元，事件数与金额双料第一，星环聚能、东昇聚变、图灵量子都落在上海。两家头部项目的融资结构能说明差别：合肥的本源量子靠 Pre-IPO 单轮拿到 30 亿元，上海做核聚变的星环聚能则是 A+ 轮 15 亿元、东昇聚变 Pre-A 轮 10.04 亿元、图灵量子 B+ 轮 9 亿元（来源：同上）——同样是头部，上海的金额分散在多轮、多家上。
上海赢在项目面的厚度，合肥赢在单点的高度。这两种打法对本地产业的作用不一样：前者的溢出是人才和供应商网络，后者的溢出更依赖那个头部项目本身能不能长成产业链。
图注：量子与核聚变两个赛道上半年合计融资 175.28 亿元，占全赛道总额的 59.3%
量子 102 亿，核聚变 72 亿
把钱按赛道分一遍，集中度更明显。量子技术以 102.60 亿元位居榜首，占全赛道融资额的三分之一以上，事件数同比增长 261%，金额同比增长超过 20 倍；核聚变 28 起、72.68 亿元，事件数同比增长 8 倍，金额同比暴涨 233 倍（来源：同上）。这两条线分别对应下一代算力和下一代能源，也是报告里反复强调的两个高门槛方向。
需要说明的是，同一份报告的数据此前已有过一次公开引用：源势AI 在 2026 年 8 月 15 日的文章《量子超越AI，成了融资新王》里用过这组 181 起、295.54 亿元的数字，当时给出的观察是量子技术首次在融资金额上登顶（来源：源势AI《量子超越AI，成了融资新王》，2026-08-15）。这次往前推一步，看的是钱在赛道内部怎么分层。
脑科学是另一个维度上的第一：48 起融资事件，占全赛道事件数的 26.52%，创业活跃度最高，融资金额同比增长约 8 倍（来源：同上）。这个方向的特点是项目多而单笔小，覆盖脑机接口、神经调控、脑疾病诊疗。
有涨就有跌。未来显示赛道 7 起融资、16.5 亿元，事件数同比减少 46.15%，金额同比减少 75.45%，是核心细分赛道里唯一明显收缩的（来源：同上）。合成生物学 30 起、34.6 亿元，但其中微元合成一家就贡献了 21 亿元，分三轮完成，B 轮单轮 15 亿元——扣掉这一家，赛道里其余项目的规模普遍偏小（来源：同上）。
同一个"前沿科技"的标签下，钱其实是分层的。
一半的项目在极早期
再看钱的进出阶段。上半年极早期（种子轮、天使轮、Pre-A 轮）合计 99 笔，占事件数的 54.70%，金额 95.84 亿元、占比 32.43%，单起平均 0.97 亿元（来源：同上）。事件数过半，金额不到三分之一。
成熟期（C 轮及以后、Pre-IPO、战略投资）只有 24 笔，占事件数 13.26%，金额却占到 29.91%，单笔平均 3.68 亿元，是三个阶段里最高的（来源：同上）。成长期 58 笔、111.3 亿元，金额占比 37.66%，是金额上的主力。
把这些放在一起，赛道的样子就清楚了：大量小额的极早期项目在试，少数成熟项目在吸钱。
但有一个现象反常识——极早期项目拿到的绝对金额并不小。东昇聚变、星核聚变、诺瓦聚变、超磁新能、太一量生这几家，仅凭一两轮天使轮或 Pre-A 轮融资就挤进了上半年融资额 TOP20，半年融资总额在 5 亿元以上（来源：同上）。报告对此的判断是，资本对顶尖团队和原创技术愿意在极早期给出很高的估值溢价（来源：同上）。
图注：事件数过半在极早期，钱的大头在成长期和成熟期的少数项目上
钱的来源也在变。2024 年 1 月到 2026 年 6 月，参与前沿科技股权投资的机构累计 862 家；单看上半年，参与机构从 2024 年上半年的 132 家增至 2026 年上半年的 468 家，同比翻了两倍（来源：同上）。
出手最活跃的机构里，两类角色最显眼。一类是硬科技早期基金，中科创星近一年出手 13 笔，依托中科院西安光机所背景深度布局量子、核聚变、脑科学；英诺基金和水木清华校友种子基金各出手 10 次，主攻极早期种子轮和天使轮，单项目均值约 1000 万元（来源：同上）。另一类是地方国资，北京国管（顺禧基金、京国瑞基金）出手 11 笔（来源：同上）。
另一本账：4000 亿和 1.2 万亿
一级市场之外，还有一本体量大得多的账，拿来做交叉印证刚好。
亿欧智库的 AI 芯片报告给出的数字是：2024 年中国 AI 芯片市场规模约 1425 亿元，2026 年预计达 2500 亿元；2025 年国产化率突破 40%；大基金三期投资超 4000 亿元，央行科技创新再贷款额度从 8000 亿元提高到 1.2 万亿元（来源：亿欧智库《2026 年中国 AI 芯片发展趋势报告》）。
两本账放在一起，差异很清楚。前沿科技一级市场上半年总共 295.54 亿元，而国家层面对 AI 芯片这一条线的资金安排是千亿、万亿量级。前者赌的是十年后的技术路线，后者补的是已经能出货、有明确客户的环节。
这也解释了一级市场为什么集中在量子、核聚变、脑科学——这些方向上没有"产业资本补产能"这条捷径，只能靠风险资金往前推。而衡量它们的公开标尺，目前还是融资事件数和金额。
源势AI观点
我们做企业 AI 落地，看一级市场的钱往哪走，主要看三件事。
第一，看早期基金的单项目均值。英诺和水木清华这类机构单项目约 1000 万元，投的是"能验证的最小单元"，不是在赌赛道。判断一个技术方向是否临近可用，这类钱的节奏比大额融资更有参考价值。举个具体的：企业评估一家量子计算供应商时，看它是否拿到过这类千万级早期投资，比看它的宣传材料更有效。
第二，区分"单笔大额拉动"和"项目面铺开"。合肥 50.82 亿元里本源量子一笔占六成，上海 50 起 77.16 亿元单笔更小但面更广。前者说明的是招商能力，后者说明的是产业配套。本地要给一家量子计算公司配套硬件供应链，在上海更容易找到多家备选，在合肥则更可能只有一家。
第三，把国家资本的投向当成产业节奏表。大基金三期超 4000 亿元、科技创新再贷款额度提高到 1.2 万亿元，这些钱主要落在能出货的环节。企业排自己的技术采购和自研路线时，看这批钱进了哪里，比看一级市场哪个赛道热更接近可用时间表。
细分赛道的冷热差在拉大。对做 AI 落地的人来说，这个差比融资总额更值得看。
话题标签：#一级市场 #硬科技 #融资结构
